腾讯“割肉”京东

腾讯给股东分红了，这次派息，每持有21股腾讯股票的股东，就能获得1股京东股票。这之后，腾讯持有京东2.3%的股份，不再为京东第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

图源：图虫创意

编者按：本文来自经济观察报，作者：任晓宁，创业邦经授权转载

导读

壹 || 在国外，曾经有过类似做法，巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦也曾操作过，将持有的苹果股份派分给股东，雅虎也派分过阿里巴巴股票。不过在国内，仍然很罕见，互联网分析师葛甲告诉记者，这种行动在资本上是一个特别大的动作。

贰 || 针对此次派息式减持京东股份，腾讯表示：我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。腾讯还表示，目前没有进一步减持京东的计划。

叁 || 现在这种操作，可以淡化处理，既快捷，又不会影响到京东，会是双方都认可的方式。

肆 || 葛甲告诉记者，腾讯最主要的业务是游戏，当下重点也是保游戏，而不是控股的其他公司。这次如果减持京东市场反映好，也能获得监管机构认可，腾讯很有可能会频繁使用这个模式。如果效果不好，那可能就是最后一次了。

12月23日，在一个非年非节，非半年报，非年报的寻常时刻，腾讯给股东分红了，分了1042亿元。并且，不是把自己的现金分红，而是把一个第三方公司的股票，通过派息的方式分给了腾讯的股东。

第三方公司是京东，腾讯持有其股份近8年了。此前，腾讯是京东第一大股东，持有京东17%的股份。这次派息，每持有21股腾讯股票的股东，就能获得1股京东股票。这之后，腾讯持有京东2.3%的股份，不再为京东第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

资本圈和互联网圈都为此事议论纷纷。记者采访的几位专家，用罕见、不寻常、神操作等词语来形容这件事。据了解，腾讯这种做法，在国外有一些类似操作，国内2016年新浪也曾把微博股票派送给股东。

腾讯减持京东后，12月23日，截至收盘，腾讯股价上涨4%，京东股价下跌7%。

罕见的千亿股票大放送

按照腾讯集团公告，将按合资格股东持有每21股股份获发1股京东集团A类普通股的基准，以实物分派的方式宣派由腾讯持有的4.6亿股京东集团A类普通股的特别中期股息。这意味着，每持有21股腾讯股票的人，就会获得1股京东股票。

“胡椒面撒的真宽广，”一位持有腾讯几百股的股民，12月23日间接拥有了京东股票，对于天上掉下的股票，他本人比较满意。

按照京东昨日258.2港元的收盘价，腾讯此次共派发了1042亿元人民币。股权登记日为2022年1月21日，股息发放日为2022年3月25日。

“如果在二级市场上减持变现1000亿元，基本不可能。即使卖掉了，也不一定会全分给股东。”上海荣正投资咨询股份有限公司创始人、董事长郑培敏告诉记者，“对腾讯股东而言，的确是利好，现在这种操作是股东利益最大化。”

文渊智库创始人王超也认为，此次腾讯选择非直接抛售，使用实物配股的模式，影响更温和，能减少对持股公司的影响。

在国外，曾经有过类似做法，巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦也曾操作过，将持有的苹果股份派分给股东，雅虎也派分过阿里巴巴股票。不过在国内，仍然很罕见，互联网分析师葛甲告诉记者，这种行动在资本上是一个特别大的动作。

郑培敏也认同这种操作不太常见。不过他觉得，虽然罕见，但也是正常操作，“国外有类似案例，国外法律是完全支持的。把这块资产分给股东，是完全可以的，逻辑上也是通的。”当资本市场继续发展后，不排除未来国内A股市场会有这样的例子。

因为不常见，此次事件引发激烈讨论。资深投行人士王骥跃告诉经济观察网记者，以股票作为股利来减，是一种形式选择，相对于直接二级减持，可以减少对二级市场的冲击；相对于找人接盘，可以避免给京东找个新大股东。

腾讯为什么此刻减持京东

截至今日收盘，腾讯股价上涨4%。“股价很能反映现实，腾讯手里拿着京东股票，是好事还是坏事？当前形势下，腾讯减持，市场看好，认为腾讯终于落袋为安，回归主业。”葛甲告诉记者。

2014年3月，腾讯首次投资京东，同时腾讯原有的电商业务也加入了京东。随后腾讯参与京东IPO认购，双方开展多层次合作。这8年间，京东从PC向移动互联网转型，GMV实现了超过10倍的增长。目前，京东市值超过千亿美金，去年在香港二次上市，京东的体量不可谓不大。

在腾讯和阿里巴巴作为互联网两大巨头，互相竞争的往昔，京东作为可以和阿里巴巴抗衡的电商平台，给腾讯带来战略价值。腾讯对于京东的投资，已经成为腾讯在财务回报上以及业务竞争上来说，最成功的投资之一。但现在，时代不一样了。

去年至今，国家对于互联网公司和资本的监管愈发严格。去年中央经济工作会议指出，强化反垄断和防止资本无序扩张。今年中央经济工作会议提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。

针对此次派息式减持京东股份，腾讯表示：我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。腾讯还表示，目前没有进一步减持京东的计划。

西南证券首席分析师张刚向记者分析说，腾讯减持京东，跟目前监管环境有很大关系。目前监管环境是反垄断，本身腾讯在游戏、社交有很高市占率，如果在电商又有控制权，在这个领域有可能形成一定程度上的垄断，垄断后会有诸多限制，不如退出，回归自己本业，可能是战略上的调整导致。

郑培敏也觉得，这可能是腾讯京东自己的商业决策。“当年腾讯拿京东对抗阿里，现在，京东对腾讯的战略意义，可能已经基本结束了，历史使命结束了。”

为什么用这种派息方式

腾讯减持京东，并不是缺钱。根据腾讯三季报，其经营现金同比增长，投资活动现金和去年相比没有太大变化，“说明公司并不是因为现金流紧张了，这个逻辑是不成立的。”张刚告诉记者。

那么，有一个事情可以成立，就是腾讯需要退出京东。减持一般会选择出售或转让，但在二级市场进行减持，或者转让给其他人，是一件旷日持久的事情。此次腾讯持股京东比例很高，减持17%，可能会引发京东内部管理层变动，是不可取的。现在这种操作，可以淡化处理，既快捷，又不会影响到京东，会是双方都认可的方式。

“这样操作减少了对京东股价的冲击，让腾讯股东分散自主决策。”郑培敏认为。12月23日腾讯股价上涨，京东股价下跌，王骥跃告诉记者，大多数情况下，减持方都会涨，回收现金以及增加利润，这次虽然不直接变现，但减少了分红现金流出。对于被减持方，股价一般会下跌，拿到股票的股东往往会继续减持。

目前操作下，腾讯12月23日发公告，明年3月25日发放股息，“很快就能完成产权转移，不用签BP、投资意向，不用几轮会谈、交税，而且不用那么旷日持久。一个派息公告就解决问题，很高明。”葛甲认为，腾讯这种做法，“省事省时，还能减小自己的垄断风险，整个一圈下来，基本滴水不漏。”

会减持拼多多、美团吗

腾讯减持京东的同时，另一个值得讨论的问题是，作为美团第一大股东，拼多多第二大股东，腾讯会不会继续减持这两家互联网公司？

此前高盛汇总的腾讯持股上市公司名单中，除京东外，拼多多、哔哩哔哩、美团、快手、唯品会、永辉、五八同城、同程艺龙、富途、众安在线等均榜上有名。

12月23日，腾讯搜狗还退出了知乎的股东名单。

“如果这次成功了，下一步退出拼多多、美团，都是有可能的。”葛甲告诉记者，腾讯最主要的业务是游戏，当下重点也是保游戏，而不是控股的其他公司。这次如果减持京东市场反映好，也能获得监管机构认可，腾讯很有可能会频繁使用这个模式。如果效果不好，那可能就是最后一次了。“对于腾讯来说，最大的好处肯定是，把京东股票牢牢抓在手里。但现在大环境下，需要一种折中的办法。目前不想着能获得多大好处，至少要消除坏处。”

对于资本无序扩张，监管部门近2年一直在持续整治。此前，阿里已经退出芒果超媒等媒体公司，借呗、花呗也都在做品牌隔离。腾讯通过资本方式投资了这么多互联网公司，应该怎么办？这些问题，是腾讯需要思考并解决的。

“腾讯以前拿流量换股份，导致了不对称流量供应，对阿里其实是不公平的。现在公平供应流量，腾讯直接拿流量卖钱，家家来买。”雷科技创始人罗超认为，此次腾讯的减持操作，既合规，也能搞钱，之后，阿里、拼多多、京东这些电商公司，站在同一起跑线上，公平买流量，竞价效应，腾讯广告收入也会起来。

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